Структурные ноты в вашем портфеле

Структурные ноты получили широкое распространение в портфелях премиум-клиентов банков, брокеров и управляющих компаний в России, а в Европе - даже в портфелях розничных инвесторов. Это не экзотический инструмент, а эффективная составляющая инвестиционного портфеля любого профиля риска при правильном подборе параметров структурной ноты для данного портфеля.

Структурная нота может быть номинирована в любой основной мировой валюте, а также в рублях РФ, Выбор удобной для инвестора либо оптимальной в текущей рыночной конъюнктуре валюты инвестирования.

Управление структурными продуктами подразумевает под собой наблюдение и активное участие в жизни структурного продукта. Так, ноты, которые давно не выплачивали купонный доход, могут быть проданы или реструктурированы с более низкими барьерами.

Сравнение с классическими еврооблигациями

Еврооблигации – гарантия возврата номинала в любом случае, однако купон может быть существенно ниже при том же кредитном качестве эмитента. Реальная доходность еврооблигации зависит прежде всего от текущей (часто волатильной) ситуации на денежном и облигационном рынках. Тренд роста долларовых процентных ставок негативно влияет на будущую стоимость еврооблигаций в USD. По структурным нотам можно получать более высокую, чем в евробондах, доходность при меньших кредитных рисках эмитента и меньших рисках волатильности инвестированного номинала.


Сравнение с акциями и фондами

Акции, индексные фонды или фонды акций – это участие в волатильности в полной мере: возможно как получение доходности выше купона структурной ноты, так и получение убытков в случаях, когда структурная нота платила бы купон. С помощью структурной ноты можно выстроить более стабильный формат участия в динамике акций – возможно, недополучать доход при их бурном росте, но зато получать доход при их стагнации или падения. По сути, структурная нота может обеспечить «демпфированное» участие в динамике базовых активов. Это особенно важно, когда у инвестора нет уверенности в прогнозируемой динамике или сроке реализации идей в выбранных акциях.


Сравнение с опционами и производными финансовыми инструментами

Опционы предполагают необходимость самостоятельного управления опционной стратегией (особенно когда нет готового биржевого опциона на интересующие базовые активы). Структурные продукты (ПФИ) брокеров, которые также основаны на опционных стратегиях, требуют принятия кредитного риска брокера и его квалификации по формированию требуемого портфеля. Структурная нота выпускается в виде самодостаточной ценной бумаги с индивидуальными кодами ISIN/CFI, все условия выплат описаны в ее условиях (term-sheet), их выполнение гарантировано банком-эмитентом, Структурные ноты классифицируются как полноценные облигации в законодательстве РФ и квалифицируются НРД. Структурная нота может менять место хранения по желанию инвестора, без привязки к конкретному брокеру или УК.

Структурные продукты можно поделить на продукты с защитой капитала и на продукты с повышенной доходностью. Продукты с защитой капитала гарантируют возврат номинальной суммы в конце срока инвестирования, а также участие в динамике базового актива.

Продукты с повышенной доходностью подразумевают доход в виде купонных выплат, однако не гарантируют возврат номинальной суммы, если базовые активы упадут больше защитного барьера. Среди продуктов с повышенной доходностью можно выделить ноты Reverse Convertible (Обратно конвертируемые) и ноты Phoenix (Феникс). Эти два продукта отличаются лишь тем, что ноты Феникс имеют возможность раннего отзыва (autocall). если на даты наблюдения базовые активы выше начальных уровней, а Reverse Convertible – нет.

Структурные ноты может быть выпущена с либо гарантией возврата номинала (т.е. с полной защитой капитала), либо с гарантированным ограничением убытков, либо с «глубоким» защитным барьером (в том числе «усиленным» – механизм geared put). В последнем случае риск убытков из-за волатильности базовых активов минимизируется через настройку оптимального для инвестора сочетания параметров доходности и защиты.

Credit linked note (CLN) – это ценная бумага со встроенным CDS, которая обеспечивает инвестору как доходность, так и кредитный риск эмитента ноты и референтного лица CDS. К преимуществам CLN можно отнести: инвестиционную гибкость (любые активы, сроки, купоны, форматы погашения), диверсификацию (CLN может быть создана на компании и страны, которые слабо представлены на долговом рынке, листинг (CLN может торговаться на бирже, как и любая другая бумага).

Интервальная структурная нота подходит в тех случаях, когда на рынке ожидается период низкой волатильности и котировки базового актива будут находится в определенном интервале, за что клиенту будет выплачиваться купонный доход.

Нота на один или несколько базовых активов, для которых устанавливается начальный уровень мен на дату совершения сделки, купонный доход и купонный барьер, а также уровень защитного барьера и автоколла.

Если в течение жизни ноты базовые активы будут находиться выше купонного барьера на даты наблюдения, то инвестор получит купонный доход. Если базовые активы на одну из дат наблюдения превысят барьер раннего погашения, то нота погасится с выплатой суммы номинала и купона. Если на финальную дату наблюдения базовые активы окажутся выше защитного барьера, то нота также погасится с выплатой номинала и купонного дохода. В противном случае, инвестор получит акции наиболее сильно просевшего актива.

Облигации, фондовые индексы, акции, биржевые фонды, товары и валюты – огромный выбор для инвестирования и возможность структурирования дохода от любой динамики практически любых относительно ликвидных рыночных инструментов. Структурная нота может приносить доход даже тогда, когда базовые активы сами по себе не только не дают дохода, но и приносят убытки. Можно структурировать не только извлечение дохода из роста базовых активов, но и из их снижения, либо динамики в любом выбранном диапазоне.

Гибкая настройка доходности за счет купонного барьера и механизмов range accrual либо memory effect. Риск упущенной выгоды из-за волатильности базовых активов минимизируется через настройку оптимального для инвестора сочетания ожидаемой доходности и уверенности в том, что эта доходность будет полностью выплачена.

Банк-эмитент предоставляет ежедневную котировку на выкуп ноты и вторичные сделки с другими инвесторами. Можно выйти в деньги в любой день, продав структурную ноту досрочно.